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Karsten Junius 2016年主要投资建议

发布时间:2020-06-07 14:42 访问次数:503
Karsten Junius 2016年主要投资建议

随着美国设定採取比全球其他国家更严谨的货币政策,货币市场或会于2016年更加波动。美国加息及美元转强均可能对新兴经济体系增添压力,但同时亦会为美国银行及欧洲股票带来机遇。鑒于情况持续不明朗,故因时制宜的战术性投资策略也日趋合适。

围绕三个主题的主要投资建议

我们会提出三个将对2016年投资回报有重大影响的主题。第一:美国加息。美国联邦储备局一如预期,于本港17日凌晨启动近十年来首次加息,为利率新週期揭开序幕﹔第二:欧罗区经济复苏。在欧洲中央银行的大力支持下,该区的经济复苏可能比预期更强劲﹔第三:新兴市场国家的表现极不明朗。这点可从所有金融工具的风险溢价增加反映出来。我们围绕以上三个投资主题提出了可于2016年令表现优于平均的投资建议。

美国:首次加息

美国已数次延迟展开加息周期,然而美国联储局最终本港17日凌晨启动近十年来首次加息四分一厘至0.25至0.5厘。调高基準利率对金融市场而言是可喜的迹象,因为这意味中央银行相信经济强劲,并足以应对更高的利率。就债券市场而言,高孳息债券很可能成为这个趋势下的主要受惠者之一。2015年初,美国高孳息债券亦被视为表现欠佳的资产级别,但其估值于2015年底却变得具吸引力。然而,这点与基本数据相反,因除了能源及商品行业以外,基本数据普遍正面。美国的强劲增长应会导致企业资产负债表继续有所改善,而且违约比率保持于低水平。

银行乃美国加息的另一受惠者。2016年,银行将受惠于经济增长、经营槓桿及增加派息比率,三个动力。较高的短期利率加上信贷量增加,应会扩大美国利润率。相较欧洲银行,我们更喜欢美国银行。

欧罗区:经济复苏

欧罗区经济指标于2015年下半年表现极为理想。市场对新兴市场国家增长的忧虑及第三季股市波动,均无对营商气氛造成持久的影响。儘管经济持续复苏,欧洲央行仍然认为有需要推行进一步刺激措施,以抑制通缩风险。有关措施的目标并不着重于推动经济增长,而是提高通胀预期。

儘管预期上述一系列措施不大可能直接刺激经济,但至少应能为经济提供基础,而货币将带来最大的支持。美元与欧罗的收益率差距扩大,并将于未来数月令欧罗减弱,有助增加出口。欧罗转弱对公司盈利而言是正面的消息,并可于2016年带来惊喜。由此可见,欧洲股票将成为欧洲央行实施货币扩张政策的主要得益者。我们认为,瑞士中小型股将会是欧罗区经济复甦的另一得益者。瑞士法郎强势令瑞士中小企于整个2015年的营运尤其困难。然而,为应付2015年1月出现的滙率冲击,这些企业变得更精简,并预期于2016年一方面受惠于瑞士法郎弱势,另一方面从欧罗区经济复苏中得益。瑞士工业界包含了多个主要依赖德国出口工业的中小型企业股,因此可有望于来年带来惊喜。

新兴市场:高度不明朗

正当工业国家的经济表现朝着正确的方向迈进,新兴经济体系则仍在与各项增长问题搏斗。美国加息将对一些负债累累的国家带来最大影响,而预期的去槓桿化过程很可能拖累未来数年的增长。除美国加息外,中国需求减弱亦是一大问题。由于中国的经济政策尚未明确,2016年的市况将仍然高度不明朗。因此,我们建议投资者必须採取审慎态度。预期的金融市场波动及美国加息,把投资者陷入进退两难的局面。我们认为短暂投资于货币市场亦不失为应付高度不明朗因素的有效方法。现金亦可成为从短期市场扭曲中获益的工具。我们相信,常于经济周期较后阶段出现的市场波动将于未来数季变得更明显。一般而言,每年均会涌现数次可以低价买入股票或其他风险资产的机会,投资者可留意两个主要因素,以把握合适时机:首先,投资者需紧贴市场走势,并耐心等待市场调整﹔其次,投资者须紧记要偶尔在升市后再次获利离场。「低买高卖」这黄金定律看似简单,但其实知易行难。

2016年展望

由于我们仍处于回报逊于预期及货币政策风险偏高的环境,2016年将继续为我们的投资策略带来严峻的挑战。投资者需特别留意货币波动,因有关波动会再次对2016年的收益率构成重大影响。虽然市场极为波动且不明朗,但凭藉平衡和多元化的投资组合,加上正确的投资概念和合适的市场时机,投资者应有可能获得合理回报。

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